来源：国际金融报

　　原标题：自曝伪造交易22亿，瑞幸咖啡股价暴跌超70%！两岁即上市的神话这次要“凉凉”……

　　今天在被美国做空机构浑水公司（Muddy Waters Research）狙击两个月后，在美上市的瑞幸咖啡又遭遇“暴击”。

　　北京时间4月2日晚，瑞幸咖啡突然发布公告称，其董事会已经成立特别委员会，负责一项内部调查问题。据称，其特别委员会向董事会提供信息表明，公司2019年二季度至四季度期间虚增了22亿元销售额，相关的费用和支出也相应虚增。

　　对于一直备受争议的瑞幸咖啡来说，这无疑是一颗重磅“炸弹”。前述公告发布后，瑞幸咖啡盘前跌逾80%，开盘后已数次触发熔断，截至记者发稿前，瑞幸咖啡股价报7.21美元，跌幅高达72.50%。

　　就此事，《国际金融报》记者询问了多名瑞幸咖啡内部人士，但尚未得到任何回应。

　　“弃卒保局！”今日晚间，一名长期关注瑞幸咖啡的匿名人士向记者这样表示。在他看来，瑞幸咖啡此次主动暴雷是要给投资者交代。“会计是建立在假设的基础上，但数据做到无法支持之时，主动爆雷是一个不错的选择，一次性挤掉水分。”

　　自曝伪造交易

　　“今天宣布，公司董事会已成立一个特别委员会以负责进行一项内部调查，调查审计师在审计2019年财年财务报表的过程中发现某些问题。”在这份公告的伊始，瑞幸咖啡方面便如此坦言。

　　根据公告介绍，上述特别委员会由董事会的三名独立董事组成，特别委员会已就内部调查保留了独立顾问，包括独立法律顾问和法务会计师。

　　“特别委员会今日向董事会提供信息表明，自2019年二季度起，公司的COO、董事刘剑，以及下属几名向其汇报的员工，参与进行了某些违规行为，包括伪造某些虚假交易。”瑞幸方面称。

　　公告指出，“该内部调查的初步调查发现，和这些虚增交易相关的2019年第二季度到第四季度的总销售额约为22亿元，与这些虚增交易相关的成本和费用也被大量虚增。”

　　那么，“故事主角”之一的刘剑是何许人也？据相关资料介绍，刘剑是公司首席运营官（COO），2005年获得中央财经大学劳动与社会保障专业学士学位。2008年至2015年，先后担任神州租车车辆管理中心副主任和收益管理负责人；2015年至2018年担任神州优车收益管理负责人；2018年5月起担任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。

　　尽管瑞幸方面在公告中称，以上数字尚未被特别委员会、外部顾问或公司独立审计师独立核实，公司仍在评估这些违规行为对公司财务报表的整体影响，但市场的反映可谓可谓迅速且生猛。

　　上述公告披露后，北京时间4月2日，瑞幸咖啡开盘暴跌超80%触发熔断，盘中暂停交易，数分钟后恢复交易，接着盘中再度熔断……截至记者发稿，瑞幸咖啡股价报8.03美元，跌幅高达69.35%。

　　《国际金融报》记者注意到，在公告中，瑞幸咖啡方面还“温馨”提示投资者，不应再依赖公司之前的财务报表和截至2019年9月30日的九个月以及自2019年4月1日至2019年9月30日两个季度的收益发布，包括先前的净收入指导来自2019年第四季度的产品以及与这些合并财务报表有关的其他通讯。

　　值得一提的是，根据相关数据，瑞幸咖啡备受机构投资者“看好”。截至2019年底，该公司持仓最大的机构股东是资本研究全球投资者（Capital Research Global Investors），其次是孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson以及Sylebra资本。因此，在遭遇瑞幸咖啡这一“黑天鹅”后，这些投资者可谓“颇为受伤”。

　　“该调查尚在进行之中，公司将继续评估此前发布的财务数据和潜在的调整。瑞幸将根据内部调查的进展及时提供进一步信息，并坚决采取有效措施提升公司的内控水平。”瑞幸方面如是表态。

　　做空后已有投资者在美起诉

　　今年2月1日，浑水在社交媒体Twitter发文称，其收到了一份长达89页的匿名报告，该报告以收集的2.5万多张小票，1万多个小时的门店录像以及大量内部微信聊天记录为证据，说明瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，并已经演变成一场骗局。

　　《国际金融报》记者注意到，这份近90页的报告不仅提供了瑞幸咖啡数据造假的五大“铁证”，并罗列出六大“危险信号”，最终直指该公司存在五方面的商业模式缺陷。

　　比如，在数据造假方面，该报告首先认为瑞幸咖啡夸大了门店商品的销售数量。其表示，通过92个全职和1400个兼职调查员跟踪了981个工作日，收集及研究了超过2.5万张小票和超过1万个小时的门店录像，最终发现瑞幸咖啡将2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品销量至少虚增了69%和88%。同时，根据小票汇总的数据，瑞幸咖啡的顾客下单的商品数量出现减少，从2019年第二季度的每单1.38件商品已下降至2019年第四季度的每单1.14件。

　　对于这份匿名做空报告，彼时浑水在Twitter上称“我们认为（指控瑞幸造假）这项工作是可信的”，并表示已做空该股。该消息一出，瑞幸股价应声下跌，最大跌幅超过20%，最终收跌10.74%。

　　此后，瑞幸咖啡即对这一做空进行了全盘否认。在2月3日给到《国际金融报》记者的一份声明中，其称前述做空报告的论证方式存在缺陷，报告中包含的所谓证据无确凿事实依据，且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。此外，该报告还攻击了瑞幸咖啡的管理团队，股东和业务合作伙伴，此主张是虚假的、具误导性或完全不相关。“公司认为该报告存在对公司业务模式和运营环境的根本性误解”。

　　对于投资者来说，瑞幸咖啡此前的暴跌已经带来巨大损失。

　　今日晚间，北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波告诉记者，已经有投资者委托其起诉瑞幸咖啡。“这个情况早就有了，之前是浑水（公布的）一个调查报告。现在出了这样一个事情，等于基本上坐实了。在美国已经有投资者起诉了，即使没有这次突发的事情，也已经有投资者在诉讼了。”

　　记者注意到，一周前，郝俊波律师事务所发布了一篇题为“瑞幸咖啡全球投资者集体诉讼”的文章，称瑞幸咖啡因证券欺诈案已经于近日被投资者诉至法院。“如果您在2019年11月13日至2020年1月31日期间投资其股票或期权等证券受到投资损在10万美元以上（从第一笔买入该股交易起算至今，浮亏额亦可），您可以联系我们免费咨询是否可以提起集体诉讼索赔您的损失。”

　　郝俊波告诉记者，一旦瑞幸最后败诉，其即需要赔偿投资者损失。“一般是调解结案，根据双方调整解来看。如果不同意调整，按照法律，有可能需要赔偿全部损失”。

　　一路发展备受争议

　　此前，瑞幸咖啡在遭遇浑水做空时，香颂资本执行董事沈萌曾向记者直言，其自始至终对瑞幸的看法都是：从咖啡零售角度，不具有成功的可能。“因为瑞幸的客户绝大多数都是看中了其价格和便利性，品牌本身对客户粘性的贡献度较低。这意味着，当瑞幸与竞品在价格或便利性上的差异缩小至不明显状态时，瑞幸可能会流失大量客户、从而影响业绩。但是通过低价策略所吸引的客户形成的消费数据，可以挖掘潜在价值卖给其他同样瞄准该消费群体的企业”。

　　事实上，自成立以来，瑞幸咖啡一直备受争议，其创立两年即上市的“神话”更是屡遭质疑。

　　公开资料显示，瑞幸咖啡由神州优车集团原COO钱治亚创建，2017年10月第一家试运营门店落地。

　　2018年7月11日，瑞幸咖啡对外宣布完成A轮2亿美元融资，投后估值10亿美元，大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）和君联资本参与融资。同年12月12日，瑞幸咖啡确认，其已经完成B轮2亿美元融资，投后估值22亿美元。

　　2019年5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克股票交易所成功上市，发行3300万份ADS，每份定价17美元，承销商行使超额配售权后，加上同步私募配售5000万美元，共募集资金6.95亿美元，市值达42.5亿美元。根据彼时其给到的口径，瑞幸咖啡成为2019年以来在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。

　　“IPO是公司发展的重要里程碑，瑞幸咖啡今后会在产品研发、技术创新、门店拓展，以及品牌建设和市场培育方面进行持续的大规模投入，在很长一段时间内都将坚持高速扩张战略，坚守品质，推进咖啡消费平权。”钱治亚当时这样说道。

　　记者注意到，上市后的瑞幸咖啡各种动作未有停歇。2019年9月，瑞幸咖啡对外宣布，为更好地开拓茶饮市场，决定拆分小鹿茶品牌独立运营，在全国范围内开设小鹿茶门店。刘剑更是称，小鹿茶门店要和瑞幸咖啡门店形成互补，后者侧重一二线市场，而前者注重二三四线市场。

　　今年1月份，瑞幸咖啡在北京召开战略发布会，发布智能无人零售战略，推出无人咖啡机“瑞即购”和无人售卖机“瑞划算”，进一步密布网点、贴近客户。据悉，在发布会上，瑞幸咖啡对外公布直营门店数达到4507家，已成为中国最大的咖啡连锁品牌，累计交易客户数也已超过4000万。

　　一边是规模的不断扩张，另一边则是外界关于公司盈利模式的不断质疑。2018年7月，在接受《国际金融报》记者采访时，瑞幸咖啡方面就曾回应称，公司在盈利上没有具体的时间表，亦做好了长期亏损准备。“在这一点上，公司和投资人的认识有高度的一致性”。

　　此前，瑞幸咖啡公布的2019年第三季度未经审计财报显示，其第三季度净亏损5.319亿元（约合7440万美元），上年同期的净亏损则为4.849亿元。

　　“瑞幸是有价值的，确实受不少人欢迎，问题在于没办法支撑那么高的估值。当估值回归与价值匹配后，又合理了。”今日晚间，一名对瑞幸颇有研究的行业人士这样向记者表示。